Una transacción swap implica una transacción spot y un contrato forward correspondiente que finalmente invertirá la transacción spot. Numerosos contratos forward se negocian con esta finalidad.
Soho Inc, tiene que invertir un millón de pesos chilenos en su filial chilena para la manufactura de más productos y quiera que la filial le repague en un año. Soho quiere fijar la tasa a la que los pesos se pueden convertir de nuevo a dólares en un año; y para ello emplea un contrato forward a un año. Soho se pone en contacto con su banco y solicita la siguiente transacción swap:
Soho Inc no está expuesta a los movimientos del tipo de cambio debido a la transacción, por que fija el tipo a la que los pesos serán convertidos de nuevo a dólares. Sin embargo si el tipo de cambio forward a un año muestra un descuento, Soho recibirá menos dólares en un año de lo que invirtió hoy en la filial. Es probable que bajo estas condiciones, todavía esté dispuesta a realizar una transacción swap para eliminar la incertidumbre respecto a los dólares que recibirá en un año.
Este tipo de contratos generalmente se usan para divisas de bajo nivel de transacción y su principal característica es que no se intercambian las divisas si no que se compensan las diferencias existentes entre las partes en el momento de liquidar las posiciones.
Para llevar a cabo el contrato NDF, se debe establecer un tipo de cambio de referencia para traducir la posición a la divisa que corresponda. A continuación un ejemplo para clarificar.
Una empresa norteamericana requiere en 180 días la suma de 3 millones de pesos argentinos para pagar una importación de materias primas provenientes de ese país. El tipo de cambio de referencia ARS/USD 0,17 a 180 días, lo que significa que el valor en dólares de la posición es de US$510.000.
Suponiendo que en el día 180 el índice de referencia se ubica en 0,19, el valor de la posición de la empresa aumenta a US$570.000, es decir US$60.000 por encima de la posición inicial, por tanto la empresa recibirá dicha suma de parte del banco.
Pero si se analiza la situación global, se puede observar que esta plusvalía en el NDF se ve exactamente compensada por el mayor valor que debe pagarle la empresa norteamericana a la empresa argentina, por concepto de la importación, teniendo en cuenta que el dólar se devaluó en 11,76% frente al peso argentino, lo que produjo que la importación fuese más costosa. Al comprar los pesos argentinos la empresa debe pagar US$0,02 adicionales por cada uno, que multiplicado por los 3 millones de pesos argentinos nos arroja el mismo resultado de US$60.000.
Ahora, piense exactamente la situación contraria, que el índice de referencia pasa de 0,19 a 0,17 en el momento de la liquidación. Esto significa que la empresa debería pagar al banco US$60.000 dólares por compensar el diferencial, pero se ahorraría la misma cantidad de dólares por el menor valor a pagar a la empresa argentina por la importación de las materias primas, teniendo en cuenta que el dólar se aprecia en 10,52% frente al peso argentino lo que favorece a los importadores norteamericanos.