Las decisiones financieras están asociadas con la optimización del proceso productivo, de forma que las operaciones generen un mayor margen de utilidad. Existen variables claves que incrementan o disminuyen la rotación de los activos o la utilidad para los accionistas, como el manejo administrativo de los activos utilizados para la producción, inventarios, cuentas por cobrar, cuentas por pagar y el efectivo mínimo para cubrir las operaciones.

Los componentes administrativos y productivos de la rentabilidad tienen objetivos idénticos e interrelacionados. No es posible optimizar la función financiera, sin mejorar la función productiva o la función de administración de los activos productivos.

Es ampliamente reconocida la interrelación entre las funciones financieras y el resto de funciones empresariales, la cual se da en las empresas independientemente del tipo y sector donde está operando. Actualmente la función financiera ha tomado relevancia por el vertiginoso crecimiento de los mercados y flujos financieros, convirtiéndose en un factor determinante del éxito o fracaso de los negocios.

Desde el punto de vista financiero, las empresas son un conjunto de proyectos de inversión de recursos, lo que garantiza que la empresa, tanto en las decisiones de optimización de los recursos financieros de la administración de los activos, como en la optimización del proceso productivo, responda adecuadamente ante escenarios más competitivos, complejos y con una marcada tendencia a la globalización.

Todas las decisiones que toma una empresa referente a precios, expansión de la producción, políticas de crédito, planificación de las inversiones, crecimiento y políticas de dividendos, entre otras, impactan la cuenta de resultados e incidirá en las decisiones futuras de inversión y el desarrollo armónico de la empresa.

Las decisiones financieras deben tener en cuenta todos los factores que propician un desempeño equilibrado entre la rentabilidad y liquidez de las inversiones, y la interrelación con los factores de crecimiento a largo plazo, que maximicen el bienestar económico y social de la población.

Objetivo General

Maximizar el valor del patrimonio de los accionistas dentro de un sano equilibrio entre clientes, proveedores, trabajadores, accionistas, medio ambiente y la sociedad.

Objetivos Específicos

• Evaluar y seleccionar las inversiones que ofrezcan la mayor rentabilidad posible para la los accionistas.
• Tomar decisiones financieras coherentes con las obligaciones y responsabilidades financieras adquiridas.
• Optimizar el uso de los recursos financieros, reduciendo el costo de capital al mínimo posible, sin deteriorar la calidad de los bienes y servicios.
• Coordinar las decisiones financieras de forma acordes con los demás objetivos funcionales de la empresa, orientándolos hacia el incremento de valor para los accionistas.
• Analizar los niveles de riesgo de las decisiones financieras, así como la forma de diversificarlos y reducirlos.
• Evaluar las decisiones financieras de acuerdo con el comportamiento de las variables macro y microeconómicas, enfocándolas hacia un desarrollo armónico con el medio ambiente.

Toda empresa hace parte de un sistema económico, por lo que sus decisiones financieras estarán relacionadas con el comportamiento de variables macroeconómicas como el crecimiento de la economía, la inflación, la tasa de interés, el tipo de cambio, políticas monetarias, cambiaria y fiscal.

Las decisiones financieras dependen de variables como el costo de instalaciones y equipos, las necesidades de capital de trabajo, el nivel de ventas, la cuota de mercado, el costo de las materas primas, los costos de personal, las expectativas de inversión, los valores de realización de los activos y otras que dependen de variables externas, relacionadas con el comportamiento de elementos macroeconómicos sobre los que no se puede actuar; por tanto, deben ser aceptados como premisas en la toma de decisiones financieras.

Es necesario determinar el impacto de las variables macroeconómicas sobre las variables internas de la empresa, con el propósito de asimilar y comprender los cambios del entorno. Aquellos gerentes financieros que no evalúan el impacto de las variables económicas en sus decisiones, pueden tener resultados desfavorables en el incremento de valor y subsistencia de la empresa en el largo plazo. Un aspecto como la política monetaria formulada por las autoridades del Banco de la República, puede tener una fuerte influencia sobre las decisiones financieras de aumento o disminución de los niveles de deuda. Como consecuencia del riesgo financiero implícito, una política de expansión de la oferta monetaria, puede conducir a una futura disminución de las tasas de interés. Las decisiones a tomar estarán relacionadas con dichas políticas; no considerarlas puede conducir al incremento innecesario de costos financieros, lo que generaría la destrucción de valor para la empresa o el desaprovechamiento de oportunidades financieras para incrementar el valor de los accionistas.

La política cambiaria puede significar para las empresas el crecimiento de los costos de importación, incentivando los niveles de inversión extranjera (con el consecuente impacto sobre la balanza de pagos). Las decisiones financieras deben anticiparse a estos cambios, con el fin de medir los impactos y riesgos asociados para el patrimonio de los accionistas.

La política fiscal es el reflejo de los planes gubernamentales que indica los lineamientos generales del desarrollo a corto plazo para el país. Desconocerla al tomar decisiones financieras, puede significar la pérdida de oportunidades o ignorar amenazas no previstas que traerán fuertes impactos económicos y estratégicos. Ante este panorama, toma vital importancia el análisis del entorno económico al momento de tomar las decisiones financieras.

El estudio de las finanzas corporativas se ocupa del análisis de las decisiones financieras que crean valor para el accionista. Para evaluar estas decisiones, son usados indicadores como la maximización de utilidades u otros indicadores de rentabilidad que miden la creación de valor.

Las decisiones financieras permiten valorar el desempeño económico, identificando los factores de inversión, financiamiento y política de dividendos para desarrollar sistemas de gestión financiera. Entre los indicadores del desempeño está el Valor Económico Agregado (EVA). Algunas decisiones financieras pueden conducir a la disminución de valor para la compañía; por tanto, es necesaria la cuidadosa evaluación de las decisiones de inversión, financiamiento y desinversión para entender el proceso de creación de valor.

Otros factores de las decisiones financieras que pueden conducir a destrucción de valor es el crecimiento. En algunos casos es mejor que la compañía no crezca, puesto que destrucción de valor. Para que el crecimiento sea una decisión de creación de valor, el rendimiento del capital invertido en la compañía debe superar el costo de capital; la combinación de estas dos variables puede ser diversa y generar alta destrucción de valor. No necesariamente las empresas más grandes son las más rentables. Es posible manejar eficientemente los activos con el tamaño adecuado para los sistemas de control utilizados.

Las decisiones financieras que involucran negociación con clientes y proveedores, pueden convertirse en decisiones que destruyen valor de la compañía; por lo tanto, es conveniente que estas decisiones sean evaluadas cuidadosamente en términos del incremento o disminución de la rotación de los activos. Por ejemplo: conceder 30 días más de crédito a los clientes puede significar un incremento de los activos y una rotación más lenta de los mismos, destruyendo valor para la compañía. La reducción de los períodos de pago a proveedores puede significar menor necesidad de recursos financieros, creando valor para la empresa.

Las decisiones financieras operativas afectan directamente la parte operativa, relacionadas con la eficiencia del proceso de producción, que crean valor para la compañía. Las decisiones financieras de los niveles de apalancamiento financiero pueden crear o destruir valor, así como incrementar o disminuir los niveles de riesgo financiero. Emitir nuevas acciones o bonos pueden ser factores claves en la creación de valor.

Las decisiones de inversión como factor de creación de valor se basan en invertir capital con un rendimiento mayor a su costo. Generalmente las compañías tienen una cantidad de oportunidades de inversión, en las que buscan gastar los recursos financieros disponibles de la mejor forma posible. Para lograr esto, la empresa invertirá en aquellos proyectos que generen una mayor valor presente neto (VPN) o un mayor valor agregado neto (VAN), indicadores relacionados con la mayor o menor creación de valor. Si la empresa invierte en proyectos con menor valor agregado, solamente tendrá impactos en crecimiento de tamaño. Las empresas deben evitar aquellas inversiones en las que el VPN y VAN son negativos, puesto que significaría destrucción de valor para la empresa.

En la evaluación de las decisiones financieras la deuda es una fuente de capital más barata que las acciones, puesto que los intereses de los préstamos son deducibles de impuesto sobre la renta. El ahorro fiscal que genera la deuda, sumado al valor intrínseco de las acciones, aumenta el valor de la firma.

Existen varias decisiones para crear valor a los accionistas, pero generalmente son las decisiones de inversión el punto de partida para la creación de valor. Las ganancias se pueden incrementar, pero simultáneamente destruir valor, lo que ocurre porque los directivos tienen preferencias por los resultados de corto plazo, para no cargar el costo de capital adecuado. Sin embargo, los rendimientos después de impuesto deben suficientes para compensar las expectativas de ganancia de los accionistas y los niveles de riesgo asociado. También son importantes las decisiones financieras operativas, creadoras de valor para la empresa, relacionadas directamente con el proceso productivo de bienes y servicios.

La creación de valor en una empresa puede hacerse mediante la toma de decisiones financieras, decisiones financieras de inversión y decisiones financieras operativas, relacionadas con las de inversión, pero orientadas directamente a la optimización del proceso de producción.

Entre las decisiones financieras más importantes que deben tomar la finanzas corporativas están las decisiones de inversión, pues las inversiones en activos tienen mayor capacidad de generación de riqueza para los accionistas, como las inversiones en plantas industriales, equipos y activos de trabajo, que requieren de una adecuada evaluación de resultados.

El proceso de planificación y evaluación de resultado de las inversiones se denomina formulación y evaluación de proyectos. La sumatoria de todos los proyectos de inversión de una empresa conforman el presupuesto de capital.

Al analizar los méritos del proyecto, la evaluación de las inversiones de capital se realiza independientemente de la forma de financiamiento; por tanto, los métodos tendrán en cuenta únicamente el financiamiento de los proyectos con capital propio, para posteriormente introducir los factores de financiamiento.

A partir de la información suministrada por los estados financieros de las empresas, son utilizados una serie de métodos para medir la rentabilidad sobre el capital invertido, las que van desde el simple ratio del cociente entre el resultado neto y el capital invertido, hasta versiones más refinadas -que proponen cierta discriminación para la obtención de los resultados y el capital que se debe considerar como inversión. Una medida muy común es la tasa de ganancia contable.

De esta forma se elimina el efecto de la estructura de capital, pues la utilidad neta es afectada por el pago de intereses de la deuda; en consecuencia, produce un ahorro fiscal por efecto de las decisiones de financiamiento.

Inicialmente el proyecto será evaluado prescindiendo del efecto del financiamiento; es decir, será bueno independientemente de cómo se financie. Las medidas de rentabilidad contable tienen una desventaja: no consideran el valor del dinero en el tiempo; es decir, el valor de un peso de hoy, es diferente al de hace 10 años o al de 10 años hacia el futuro.

Otro método utilizado para la evaluación de los proyectos de inversión es el valor presente neto (VPN).

Las inversiones se estiman al inicio del período de evaluación con base en los diferentes precios de los activos de capital vigentes.

El flujo de caja se estima mediante la proyección de los ingresos y costos durante el período de evaluación y la actualización; es decir, el valor presente de cada flujo se estima deflactando cada uno de los flujos, utilizando el costo de capital o costo de oportunidad de las inversiones.

Los decisiones de inversión de los nuevos proyectos se toman de acuerdo con el resultado del VPN, donde son seleccionados aquellos proyectos que poseen mayor VPN; mientras que los proyectos con un VPN negativo no son aceptados.

La tasa de oportunidad del capital utilizada para el cálculo de VPN, es el mínimo rendimiento que se le exige a una inversión alternativa. Si el valor calculado del VPN es igual a cero, la decisión de inversión es indiferente; es decir, es indiferente si el proyecto avanza.

Otro indicador importante es la tasa interna de retorno (TIR) de las nuevas inversiones, que se calcula al considerar el mínimo valor del costo de oportunidad, donde el VPN es igual a 0 (aquella tasa que recupera totalmente la inversión). También es conocida como la rentabilidad interna de cada uno de los proyectos, depende de los flujos económicos de ingresos y gastos de cada uno de los proyectos. El valor de la tasa interna de retorno divide el área de la función VPN en función de la tasa de interés del mercado en dos áreas:

• Área de validez de los proyectos: aquellos valores de la tasa de interés (i) que se encuentran debajo de la tasa interna de retorno.
• Área de no validez de los proyectos: área para valores de (i) que se encuentra por encima de la TIR. En esta área el VNP es negativo y destruye valor de la empresa.

La relación de validez de los proyectos respecto a la tasa de interés, se convierte en un factor importante de expansión o contracción de la actividad económica; además, es base para las decisiones de política macroeconómica, puesto que una tasa de interés muy alta retrae las inversiones y conduce al país a un estado de recesión; por el contrario, una tasa de interés demasiado baja incentiva el desarrollo de aquellos proyectos que no resultaban factibles cuando la tasa de interés era más alta, que conduce al país a una expansión económica.

Debe tener en cuenta que una situación sostenida, con tasas de interés demasiado bajas, puede incrementar los niveles de demanda, lo que eleva los precios y genera un grave problema de inflación.

Las decisiones de inversión en las empresas demandan la asignación de recursos escasos, los cuales crean rivalidad en el avance de algunos proyectos. Esta asignación de recursos debe hacerse de una forma jerárquica y ordenada, hecho que se denomina presupuesto de inversiones, está relacionado con la supervivencia de la empresa en el largo plazo.

El presupuesto de capital asigna eficientemente los recursos para crear el mayor valor posible para los accionistas de la compañía. Los presupuestos de inversión llevan implícita la evaluación de la cantidad de valor creada para la empresa, a excepción de las inversiones en proyectos de tipo social, que independientemente que sus resultados destruyen valor para la empresa. Los resultados generan satisfacciones de tipo social que hacen necesario el avance del proyecto para solucionar problemas de la comunidad en su conjunto, independientemente de los niveles de pérdidas que destruyen valor para la empresa.

Todo presupuesto de las nuevas inversiones incluye un presupuesto de ingresos (relacionado con el producto a desarrollar) y el presupuesto de gastos (que incluye los costos relacionados con el proceso productivo, como materia prima, mano de obra, mantenimiento, costo de servicios industriales, niveles de depreciación, entre otros).

La elaboración de un presupuesto de ingresos y gastos incluye todos los proyectos, que una vez evaluados, conforman proyectos y gastos de inversión del país para los sectores económicos y sociales del país.

Los flujos de caja en cada presupuesto deben contemplar las necesidades de efectivo requeridas y los lapsos establecidos para que los proyectos de inversión avances; por tanto, debe contemplar las diferentes fuentes de financiamiento, sea a través de deuda bancaria, emisión de acciones o emisión de bonos en el mercado de valores.

Las decisiones financieras están asociadas con la optimización del proceso productivo, de forma que las operaciones generen un mayor margen de utilidad. Existen variables claves que incrementan o disminuyen la rotación de los activos o la utilidad para los accionistas, como el manejo administrativo de los activos utilizados para la producción, inventarios, cuentas por cobrar, cuentas por pagar y el efectivo mínimo para cubrir las operaciones.

Los componentes administrativos y productivos de la rentabilidad tienen objetivos idénticos e interrelacionados. No es posible optimizar la función financiera, sin mejorar la función productiva o la función de administración de los activos productivos.

Las decisiones financieras dependen de variables como el costo de instalaciones y equipos, las necesidades de capital de trabajo, el nivel de ventas, la cuota de mercado, el costo de las materas primas, los costos de personal, las expectativas de inversión, los valores de realización de los activos y otras que dependen de variables externas, relacionadas con el comportamiento de elementos macroeconómicos sobre los que no se puede actuar; por tanto, deben ser aceptados como premisas en la toma de decisiones financieras.

El estudio de las finanzas corporativas se ocupa del análisis de las decisiones financieras que crean valor para el accionista. Para evaluar estas decisiones, son usados indicadores como la maximización de las decisiones financieras basadas únicamente en las ganancias pueden conducir a decisiones erróneas que disminuyen el valor, como adelantar proyectos de inversión totalmente apalancados, debido a que la tasa interna de retorno de la inversión es superior al costo de la deuda; igualmente, cuando son aceptados proyectos de inversión simplemente porque generan mayor ganancia para la compañía. Otro ejemplo muy común es postergar la decisión financiera de salir de una determinada línea de producción, simplemente porque está generando ganancia, cuando esta pequeña utilidad es mejor que nada para la empresa.

Entre las decisiones financieras más importantes que deben tomar la finanzas corporativas están las decisiones de inversión, pues las inversiones en activos tienen mayor capacidad de generación de riqueza para los accionistas, como las inversiones en plantas industriales, equipos y activos de trabajo, que requieren de una adecuada evaluación de resultados.

El proceso de planificación y evaluación de resultado de las inversiones se denomina formulación y evaluación de proyectos. La sumatoria de todos los proyectos de inversión de una empresa conforman el presupuesto de capital.