El modelo de valuación de activos de capitales es una teoría económica que intenta proporcionar una relación entre el riesgo y el rendimiento.

El modelo (CAPM) Capital Asset Pricing Model establece que el riesgo sistemático es el único riesgo por el cual los inversionistas requieren compensación por asumirlo, en razón que dicho riesgo no se puede diversificar.

El modelo de fijación de precios de activos de capital, mide la rentabilidad esperada de un valor o de un portafolio de valores, y es igual a la tasa libre de riesgo, mas una prima adicional por el riesgo asumido.

Objetivo general

Evaluar e interpretar el modelo de fijación de precios de activos de capital CAPM, determinando las relaciones fundamentales y su interpretación y aplicación en el mercado de valores, cálculo y determinación de la línea del mercado de capitales (CML) y de la línea de mercado de acciones (SML).

Objetivos específicos

• Analizar los supuestos asumidos para la formulación teórica del modelo de mercado de capitales, interpretar y conceptualizar los factores económicos y financieros utilizados.

• Aplicar el modelo de fijación de precios de activos de capital en el análisis y evaluación del mercado de valores, determinando los niveles de prima por riesgo del mercado y su utilización para medir la rentabilidad esperada de las inversiones en activos de capital ajustados al riesgo.

• Aplicar los modelos de fijación de precios de activos de capital para la conformación de portafolios que incluyan activos internacionales de capital determinando la relación riesgo - retorno con diversificación internacional.

El modelo de valuación de activos de capital CAPM, parte de una serie de supuestos requeridos para que el modelo se desarrolle sobre una base teórica rigurosa. Tales supuestos involucran las condiciones fundamentales de los mercados de capital, así como la conducta misma de los inversionistas.

Estos supuestos son suficientes y necesarios para la derivación del modelo; sin embargo, en la práctica muchos de estos no se cumplen y solo se consideran como abstracciones de la realidad.

Solo como premisa para la construcción del modelo de mercado de capitales; puede sentirse por muchos como la creación de un juego de palabras, fabricado para satisfacer excentricidades académicas, aunque muchos supuestos no son objetables.

La introducción en el modelo de mercado de capitales, conduce fácilmente a una nueva frontera de eficiencia que es una línea recta, que pasa tangente a la frontera de eficiencia, eliminando todos los puntos ineficientes que se encuentran sobre la frontera de eficiencia inicial, pero que tienen con el mismo nivel de riesgo asumido por el inversionista, una mayor rentabilidad del portafolio.

A esta recta se le conoce como la línea del mercado de capitales (CML). Esta línea, en si misma indica sobre la prima por riesgo, lo cual se considera en términos unitarios respecto al nivel de riesgo del mercado de capitales y se expresa como la rentabilidad ofrecida por unidad de riesgo asumida cuando se inverte en activos con riesgo, en vez de hacerlo en activos libres de riesgo, y que representa la pendiente de la línea del mercado de capitales (CML). Ver ecuación.

Lectura complementaria

La línea del mercado de valores, se utiliza para diversificar bien los portafolios de inversión. Los riesgos no sistemáticos deben tender a cero, y únicamente será relevante el riesgo sistemático medido por el coeficiente beta. Se asume que los inversionistas están interesados en el riesgo del retorno esperado, y solamente las dimensiones del valor, con la relación retorno esperado de la acción y el coeficiente beta.

Este modelo resulta de gran utilidad, puesto que los valores tienen una ubicación en la línea de mercado de valores, y permite evaluar cuando cada una de las acciones y en general toda las acciones del mercado se encuentran sobrevaluadas o subvaluadas; información de gran valor para conformar portafolios de inversión.

En la búsqueda para inversiones en activos, tener una baja covarianza con el portafolio de mercado incrementa la atención puesta en mercados de capitales internacionales debido a la expectativa de covarianza entre valores locales y valores internacionales es muy baja. Así puede considerarse adicionar tales activos internacionales en la composición de cartera de acciones domésticas.

Podrían incluirse acciones en comodities como oro, autos, diamantes. Los beneficios de la diversificación internacional sin embargo son más atractivos, por el hecho que la combinación riesgo - retorno disponible dentro de la diversificación internacional es superior a aquellas de mercados domésticos.

Lectura complementaria

El modelo de valuación de activos de capital es una teoría económica que intenta proporcionar una relación entre el riesgo y el rendimiento de las inversiones de capital; en otras palabras, es un modelo para la valuación de los valores riesgosos. Con el CAPM se afirma que el único riesgo relevante que requiere compensación por asumirlo es el riesgo sistemático, ya que dicho riesgo no puede ser eliminado por diversificación.

Mediante el CAPM se establece que el rendimiento esperado de un valor o de un portafolio, es igual a la tasa libre de riesgo mas una prima por riesgo asumido proporcional al beta del activo; en otras palabras, la prima por riesgo es el producto del nivel de riesgo medido por beta, por la diferencia entre la rentabilidad esperada del mercado y la tasa libre de riesgo.

Las dificultades que se presentan para obtener información disponible en mundo moderno con modas temporales y altos costos de transacción en mercados emergentes deben ser balanceados respecto a los beneficios de la diversificación internacional.