Objetivo general

Que el estudiante conozca y comprenda los instrumentos necesarios para adoptar posiciones de cobertura o especulación, en los mercados de productos derivados a nivel mundial, desarrollando de una manera práctica la aplicación de las técnicas de valoración para estos instrumentos.

Objetivos específicos

• Identificar los productos derivados sobre divisas que existen en los mercados cambiarios.

• Diferenciar las principales características de los productos derivados de tipos de cambio.

• Entender el alcance de cada uno de estos productos.

• Comprender la operatividad de cada producto e identificar los actores involucrados.

Las compañías multinacionales requieren de productos financieros que les permitan cubrirse de los riesgos asociados a las fluctuaciones de tipos de cambio.

Por ejemplo, si una compañía espera recibir por sus ventas a un consumidor de otro país, una cantidad de divisas determinadas y al momento de recibirlas y cambiarlas a moneda nacional, ésta se ha apreciado frente a la divisa, inmediatamente percibirá un menor flujo de efectivo.

En el mundo corporativo global, estas situaciones se presentan de manera recurrente y para evitarlas se han diseñado una serie de productos que pueden garantizar hoy un tipo se cambio determinado.

En las siguientes pantallas se describen los tipos de productos, sus características y principales diferencias.

Este tipo de contratos se definen como un acuerdo entre una empresa y un banco comercial, en donde ambas partes se comprometen a comprar o vender una cantidad determinada de divisas a un tipo de cambio específico y en un momento futuro del tiempo.

El tipo de cambio se denomina forward y el plazo generalmente utilizado para este tipo de contratos, es de 30, 60, 90, 180 y 360 días.

Es importante aclarar que los contratos forward, si bien es cierto ayudan a las compañías a cubrirse sus posiciones de las fluctuaciones en contra de los tipos de cambio, también pueden generar costos de oportunidad por el movimiento contrario al esperado.

Lectura complementaria

Los contratos de futuros, al igual que en los forward, las partes se obligan a comprar o vender un importe de divisas específico, a un tipo de cambio y fecha determinados.

La diferencia entre estos dos tipos de contratos es que los futuros son estandarizados y se negocian en mercados organizados, mientras que los forward carecen de estandarización y se negocian directamente entre las partes.

El ser estandarizado significa que cada contrato tiene un número de unidades determinado. Así por ejemplo, el Euro se negocia en contratos de 125.000 unidades, el dólar canadiense en contratos de 100.000 unidades y así para todas las monedas.

En los contratos de futuro es necesario especificar el monto del contrato, método del tipo de cambio, fecha de vencimiento, último día de negociación, colaterales, margen de mantenimiento, entre otros aspectos.

Cuando se habla de operaciones de futuros se debe hacer diferencia entre los dos conceptos existentes debido a que este tipo de contrartos pueden ser utilizados para especular, pero también para cubrir posiciones.

Ésta última es menos frecuente debido a que para las empresas es más oneroso y menos funcional, dada su estandarización. En cambio los especuladores lo usan bastante por que no requieren relación bancaria alguna para celebrar estos contratos.

Las opciones de divisas como su nombre lo indica, le da a su propietario el derecho, pero no la obligación de comprar o vender una cantidad de divisas específicas en un momento del tiempo determinado.

Por esta razón, son instrumentos flexibles que le permiten a empresas y especuladores, hacer uso para satisfacer sus objetivos de cobertura o rentabilidad.

Existen dos tipos de opciones, las CALL y las PUT, que puede hacer cobertura o especulación, dependiendo las expectativas respecto a los tipos de cambio y spot de mediano o largo plazo.

Estas opciones pueden ofrecerse en un mercado organizado, o en un OTC o mercado extrabursátil, donde participan los bancos comerciales como oferentes.

Los commodities se definen como productos comerciales, específicamente los que tienen que ver con el mercado de factores de producción o bienes básicos.

Por su notable importancia en el desarrollo de la actividad productiva en el ámbito global, los commodities se han convertido no solamente en el factor determinante de riqueza de las naciones, por su dotación, sino que también han servido para el desarrollo de nuevos instrumentos de inversión y especulación en los mercados financieros.

Por esta razón existen mercados en donde se negocian al contado, pero también otros en donde se pueden negociar futuros sobre commodities.

Como todos los productos derivados, existe un activo subyacente que determina el precio de dichos derivados. Este tipo de productos pueden ser alimentos como la soya, el maíz, el cacao, o industriales cómo el petróleo, la energía, gas natural, o los metales preciosos como el oro y la plata.

Diversas son las fuentes de información que cotizan este tipo de contratos, periódicos especializados, bases de datos y bolsas de valores, publican diariamente el volumen de negociación y precios de mercado, para tomar decisiones de inversión.

Lectura complementaria

El mercado de productos derivados es diverso y complejo, pero así mismo ofrece un abanico de posibilidades a las compañías que requieren administrar sus riesgos, mejorar su rentabilidad y proteger sus activos.

Particularmente, y en el mercado cambiario, existen instrumentos para poder lograr este objetivo. El primero de ellos, son los contratos forward que se definen como un acuerdo entre un banco y una empresa para comprar o vender un volumen determinado de divisas a un tipo de cambio predefinido y en un momento del tiempo futuro.

La empresa puede cubrir o especular con este tipo de contratos, dependiendo lo que desee y las condiciones del mercado spot. Es muy utilizado por las empresas dado que requiere de una relación bancaria sólida y además se puede adecuar a las necesidades específicas de cada empresa.

El segundo instrumento o producto derivado es el de futuros de divisa. Al igual que el forward es un contrato en donde las partes asumen los mismos compromisos, pero la diferencia sustancial es que los contratos son estandarizados, es decir que se pueden firmar solo por un número de unidades determinado y además las parte no tienen contacto alguno, si no que todo se hace a través de una cámara de compensación. Es muy atractivo para los especuladores, pero poco atractivo para las empresas.

El tercer instrumento se refiere a la existencia de las opciones sobre divisas. Es el producto más flexible y poderoso en el mercado de divisas dado que es eficiente a la hora de cubrir posiciones y genera un gran nivel de libertad a quién lo contrata, acotando su perdida máxima y permitiendo ejecutar o no la opción.

Existen dos tipo de opción, una llamada call, que tipifica la alternativa para su propietario de comprar una divisa a un tipo de cambio determinado en una fecha cierta. La otra es una opción put, que le da el derecho a su propietario de vender un volumen de la divisa a un tipo de cambio determinado, también en una fecha cierta.

Si el tipo de cambio no es favorable para el agente en cualquiera de las dos opciones, éste podrá considerar por no ejecutar la opción y solo asumiría el costo de la prima que pago al momento de celebrar el contrato.

El último instrumento, lo conforma el futuro sobre commodities. Esto es el derecho de vender o comprar a futuro ya sea con o sin entrega, un bien básico, ya sean alimentos como el maíz, la soya, el cacao, arroz, ó metales preciosos como el oro y la plata o industriales como estaño, cobre, hierro entre otros.

Este mercado tiene la particularidad que es afectado por aspectos fundamentales económicos, como el crecimiento de la producción mundial, las condiciones climáticas y aspectos geopolíticos.